盛和资源拟超16亿“卖子”，中国稀土集团接盘
稀土行业迎来重大变动。
10月18日晚间，盛和资源（600392.SH）宣布，计划将部分稀土冶炼分离业务股权转让给中国稀土集团产业发展有限公司（简称“中稀发展”），双方将在该领域进行股权合作，以实现互利共赢。该交易已获董事会批准，但尚需股东会审议。
盛和资源表示：“交易完成后，公司将与中稀发展共同利用资源和产业优势，保障标的公司的生产指标和原料供应，努力扩大生产规模，推动双方合作共赢。”
消息公布后，10月19日盛和资源股价低开低走，一度触及跌停后反弹，最终收于16.19元/股，跌幅收窄至6.90%，换手率为5.20%。
去年2亿元加码收购，今年16.58亿元起打包转让
根据公告，盛和资源将剥离非稀土冶炼分离业务后的乐山盛和稀土有限公司（简称“乐山盛和”）、控股子公司持有的全南县新资源稀土有限责任公司（简称“全南新资源”）、江阴加华新材料资源有限公司（简称“江阴加华”）、淄博加华新材料资源有限公司（简称“淄博加华”）四家公司（统称“标的公司”）各51%股权转让给中稀发展。
中稀发展是中国稀土集团的全资子公司，后者是国务院国资委直接监管的中央企业，业务涵盖稀土资源开发、冶炼分离、精深加工及进出口贸易。
第三方机构评估显示，以2026年6月30日为基准，标的公司估值在32.5亿元至35.5亿元之间，对应股权转让价款预计为16.58亿元至18.11亿元。
支付安排与业绩对赌紧密关联。目标股权转让价款分五期支付，其中第三至第五期合计50%的款项与业绩承诺挂钩，业绩承诺期为交割后三个完整会计年度，目前评估结果和业绩承诺尚未确定具体金额。这意味着盛和资源需等待至少2年多才能获得全部转让款。
值得注意的是，未考虑关联交易抵消影响时，标的公司2026年上半年营收合计17.59亿元、净利润合计3.32亿元，分别占盛和资源合并报表的20.09%和36.57%。交易完成后，标的公司不再并表，盛和资源从“控股经营”转为“权益法核算”，短期合并利润可能下降。
时代财经注意到，这些标的公司是盛和资源多年整合的成果。2012年至2017年，通过重大资产重组上市，先后获得乐山盛和、全南新资源的控股权；2025年2月至3月，以合计2.06亿元收购淄博加华、江阴加华控股权。盛和资源在公告中称，目前标的公司经营正常。
交易后，盛和资源仍持有乐山盛和49%、全南新资源48%、江阴加华35%、淄博加华39%股权，且标的公司总经理由其提名、董事会保留席位、年度现金分红比例不低于可分配税后利润80%。这相当于将“并表利润”转换为“高分红权益资产”，同时回收现金。
不过，2024年8月公告和2025年年报均提到，因地方政府用地规划，淄博加华处于停产待搬迁状态，需待政府拆迁后重新运营。
盛和资源此时出手转让，时机精准。根据财报，2025年盛和资源营收149.91亿元、归母净利润8.39亿元，同比分别增长31.83%和304.94%，扭转此前营收、利润双降的局面；2026年上半年营收87.59亿元、归母净利润8.87亿元，后者已超去年全年，预计前三季度归母净利润达11亿元至12.30亿元，刷新历史同期次高纪录。
业绩高增背后，是市场供需格局变化导致主要稀土产品价格高位震荡。根据中国稀土行业协会数据，2025年氧化镨钕均价为49.12万元/吨，同比上涨25.10%；2026年1月均价66.18万元/吨，9月涨至73.18万元/吨，区间涨幅达10.58%。在价格和利润相对高位时让出控股权，财务上算是一笔划算交易。
然而，盛和资源的选择并非孤例，背后是行业政策环境的深刻转变。
稀土央企控股稀土冶炼分离产能成趋势
盛和资源此时让渡子公司控股权，核心驱动力可能来自稀土行业供给端制度变化。
稀土作为不可再生战略资源，在新能源、新材料、节能环保、航空航天、电子信息等领域应用广泛。为解决行业发展问题，实现良性健康发展，稀土企业走上兼并重组道路。
2021年12月，中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州稀土集团有限公司引入中国钢研科技集团有限公司、有研科技集团有限公司，成立中国稀土集团。此后，稀土开采、生产总量控制指标集中度提高，行业“多、小、散”局面进一步扭转，进入新格局。
至此，稀土行业南北双雄格局初现，中国稀土集团与北方稀土集团并驾齐驱，形成“一南一北，一重一轻”的供应格局，共同主导国内稀土行业发展，六大稀土集团也变成四大集团——中国稀土集团、北方稀土、厦门钨业、广东稀土产业集团。
不过，稀土开采和冶炼指标并非人人都有。据时代财经查询，2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标下发时，四大集团均获指标，但2023年12月披露的第三批指标，只有中国稀土集团和北方稀土获得指标。
2025年2月，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》。意见稿明确，稀土开采和冶炼分离企业应为国家推动组建的大型稀土企业集团及所属企业，其他组织和个人不得获得稀土指标。未获指标的组织和个人不得开展相关生产活动。业内普遍认为，这里的“大型稀土企业集团”主要指中国稀土集团和北方稀土。
随着严格的稀土开采和冶炼分离总量调控制度，以及首次将进口稀土矿冶炼分离纳入总量调控体系，国内稀土产业供给端变得更加有序、规范、刚性。
在此背景下，中国稀土集团成立后的南方稀土资源整合路径，逐步演变为央企与其他企业股权合作或合资等形式。
例如，2023年9月中国稀土集团与厦门钨业成立中稀厦钨（福建）稀土矿业，前者持股51%，共同运营福建稀土矿山和冶炼分离产能；2023年底，广晟集团将广东稀土产业集团有限公司100%股权无偿划转给中国稀土集团，从而转让广晟有色控制权；2024年，中色股份将中色南方稀土（新丰）有限公司41.56%股权以1.68亿元转让给中国稀土集团；2026年，盛和资源将稀土冶炼分离业务部分股权转让给中稀发展，最终实现相关子公司控制权转让。
这些案例共同指向一个趋势：冶炼分离环节正加速向央企体系集中，“央企控股+运营企业参股”正成为稀土行业主流整合范式。
上海钢联稀土行业分析师李聪明接受时代财经采访时表示，冶炼分离环节的利润高度依赖稀土价格周期与指标获取能力，而指标分配权正持续向中国稀土集团等央企集中。地方企业保留控股权，意味着要独自承担指标争取、环保合规、价格波动的全部风险；让渡控股权给央企，则相当于把“不确定性”转移出去，换取现金回笼与长期订单的稳定性，利弊各存。
李聪明指出，地方企业让渡控股权，是在“指标管控+央企主导”的刚性约束下，用控制权换取生存权与资源安全；而“央企控股+地方参股”的模式，大概率会成为冶炼分离领域的主流整合范式，因为它同时满足了国家管控诉求与地方企业的利益保全需求。
本文来自微信公众号“时代财经APP”（ID：tf-app），作者：周立，编辑：高秋榕，36氪经授权发布。